1 月16 日，公司發(fā)布2019 年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7 億元-1.95 億元，同比增長42%-62%；扣非歸母凈利潤1.5億元-1.7 億元，同比增長10%-30%。2019 年非經(jīng)常損益對公司業(yè)績的影響為2400 萬元，主要是本期理財(cái)收益、美國子公司加征關(guān)稅退稅與收到政府補(bǔ)助所致。

休娛摩托消費(fèi)興旺，公司業(yè)績符合預(yù)期

公司4Q19 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2874.7 萬元-5374.7 萬元，同比增長24.7%-133.1%，業(yè)績基本符合預(yù)期，主要是休閑娛樂運(yùn)動(dòng)為主的大排量動(dòng)力產(chǎn)品需求持續(xù)提升，公司承接訂單持續(xù)穩(wěn)定增長。公司4Q19 實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1459.7 萬元-3959.7 萬元。

中美貿(mào)易緩和，護(hù)航全地形車業(yè)務(wù)

中美第一階段貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)簽署，中美貿(mào)易爭端趨于緩和，關(guān)稅對公司的影響逐步消解。2019 年底，公司收到加征關(guān)稅的退稅款168 萬美元，對公司業(yè)績形成積極影響。公司超過一半業(yè)務(wù)收入來自全地形車，美國是全球全地形車的最大消費(fèi)市場，因此中美貿(mào)易緩和利于公司美國業(yè)務(wù)更好的開展。

產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)，自主中大排摩托廠商迎來發(fā)展機(jī)遇摩托車作為運(yùn)輸工具的時(shí)代逐漸遠(yuǎn)去，休閑娛樂型產(chǎn)品消費(fèi)時(shí)代已經(jīng)來臨，2019 年，國內(nèi)250cc 以上的兩輪摩托車銷量達(dá)24.1 萬輛，同比增長47.3%，春風(fēng)由于今年投放的多款新車熱銷，銷量表現(xiàn)好于行業(yè)，2019 年銷量同比增速達(dá)到56.3%。目前海外進(jìn)口中大排摩托價(jià)格與自主車價(jià)差仍然較大，國內(nèi)擁有較強(qiáng)發(fā)動(dòng)機(jī)制造能力和具備中高端品牌塑造能力的自主摩企有望把握本輪產(chǎn)業(yè)消費(fèi)升級趨勢，實(shí)現(xiàn)快速成長。

盈利預(yù)測及投資建議

國內(nèi)休娛摩托高增長和海外全地形車份額提升共同驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績快速增長，預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 分別為1.41/1.95/2.70 元，對應(yīng)PE 為36.7/26.6/19.2 倍，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓不及預(yù)期。