（曾經的一代摩托車之王，摩托車最早的上市企業之一，今天卻面臨重重困境）

央企賣殼再添新例，中國嘉陵（600877，SH）3月15日晚間公告，中國南方工業集團（即中國兵裝）擬通過公開征集方式協議轉讓所持中國嘉陵全部股權。若轉讓成功，中國嘉陵的控股股東將發生變更。

事實上，受到摩托車市場整體低迷的影響，中國嘉陵近十年來業績始終徘徊在巨虧與微利之間，并且公司總資產及凈資產持續下降。截至去年三季度末，該公司總資產為19.69億元，歸屬于上市公司股東的凈資產僅為3616萬元。在分析人士看來，中國兵裝也早有賣殼中國嘉陵的規劃。

中國兵裝人士向《每日經濟新聞》記者表示，如果摩托車業務繼續放在上市公司，這塊業務將沒辦法支持上市公司的發展，賣殼之后應該會把摩托車資產收回來，放在集團里慢慢消化。上述分析人士則認為，從國企戰略布局來說，不應該參與這種競爭性很強的行業，直接把摩托車資產賣掉也可以。

中國嘉陵業績不佳

中國嘉陵公告顯示，公司收到控股股東中國南方工業集團公司《關于協議轉讓股權的函》，南方集團目前持有中國嘉陵153566173股，占公司總股本的22.34%，南方集團擬通過公開征集方式協議轉讓所持公司全部股權。

若該股權轉讓獲得有關部門批準并得以實施，公司的控股股東將發生變更。

早在2014年5月20日，中國嘉陵遭中國兵裝大宗交易減持1200萬股，其后的6月3日，中國嘉陵再發公告，當天接中國兵裝通知，其再度通過大宗交易系統減持中國嘉陵2000萬股，約占其總股本的2.91%。

“從2006年、2007年開始，市場就有傳言中國嘉陵要賣殼，并且中國嘉陵的業績非常差，背后也沒有非常優質的資產，從中國兵裝集團的角度來講，也一直有賣殼的想法。”分析人士向記者表示，之所以賣殼遲遲沒有進展，可能是在價格方面沒有達成一致。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，中國嘉陵2006年凈利潤為-2.58億元，其后近10年不是大幅虧損，就是微幅盈利，多次徘徊在ST邊緣。今年前三季度，中國嘉陵再度巨虧1.47億元。

中國嘉陵2015半年報中指出，受宏觀經濟影響，摩托車市場整體低迷，全行業摩托車銷量整體下降趨勢依然明顯，行業競爭十分激烈，其中國內市場下降趨勢明顯。

“既然是控股權轉讓，肯定是把控股權轉讓給集團外的投資者，摩托車業務以后肯定就不再是上市公司主營業務了。”中國兵裝人士向記者表示。

集團或回購摩托車資產

中國兵裝是在原兵器工業總公司基礎上改制而成的以軍品為核心、民品為主導的大型軍工集團，軍品涵蓋輕武器、裝甲車輛等，民品包括汽車、摩托車、電氣設備等。海通證券報告顯示，其摩托車年生產能力超過600萬輛，主要產品包括摩托車、警用車、雪橇摩托等，擁有嘉陵、建設、大陽、濟南輕騎等知名品牌，是世界最大摩托車集團。

中國兵裝旗下多家上市公司曾經或現在仍涉足摩托車這一領域。《每日經濟新聞》記者梳理發現，輕騎股份2006年經重組進入中國兵裝，2012年長安汽車（微博）集團直接控股輕騎股份，并將其更名為湖南天雁（600698，SH），上市公司原有全部資產和業務由濟南輕騎摩托車有限公司承接，濟南輕騎2013年成為中國兵裝的全資子公司。

另外一家上市公司建摩B于去年7月份停牌，其后，公司以摩托車業務相關的資產和負債出資設立建設機電，由建設機電承接相關的資產、業務和員工，同時公司將建設機電100%股權出售給中國兵裝，交易完成后，建摩B將完全剝離摩托車業務，主營業務將收縮為車用空調壓縮機生產、銷售。

賣殼之后，中國嘉陵現有摩托車資產去向暫時未能確定，不過分析人士認為，中國兵裝必然是要賣殼的，但是賣殼之后集團再把摩托車資產收回來同樣可行。中國嘉陵2015三季報顯示，當期末公司總資產19.69億元，但是歸屬于上市公司股東的凈資產僅為3616萬元。

“摩托車本身不是太優質的產業，從國企戰略布局來說，也不應該參與這種競爭性很強的行業，直接把這部分資產賣掉也可以。”上述分析人士說，由于摩托車軍品與民品沒有本質區別，有軍品需求時可直接從民品市場上采購。

“如果摩托車業務繼續放在上市公司，這塊業務就沒辦法支持上市公司的發展，集團的類似資本運作都是為了挽救虧損的上市公司，未來也應該會把摩托車資產收回來，放在集團慢慢消化。”對于國企應該退出競爭性領域的觀點，中國兵裝人士向記者表示，短期內不會有變化，后續還需要看集團的規劃，“摩托車肯定是競爭性領域，但是完全退出也是不可能的，畢竟這么多人、這么大產業呢。”